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作者：国信证券 郦彬（i投资会员）
投资要点
移动支付生态系统：摇摆没有定的没有仅是通信技艺
移动支付生态系统中摇摆没有定的没有仅是通信技艺，除此之外还包括支付账户来源、支付界面、身份识别、支付把柄存储等环节的线选择之争，异常面临优胜劣汰、适者的历程。移动支付能否顺利推进的核心正正正正在于虚拟钱包的安全性、便捷性和优惠性，通信技艺、移动设备、广告营销、风险主宰、生物识别、数据分析等一系列关键技艺和业务方式有待于于于于退步，历程将出生真正改变支付形态的技艺和公司。
移动支付通信技艺多条线并行的情况或者许许许暂时存正正正在
以虚拟钱包服务车轮企业Paypal 曾经或者许许许正正正正正在使用的零售支付通信技艺来看：除二维码技艺之外，NFC 技艺、手机刷卡器、低耗蓝牙以至传统的预付磁卡均是其使用方案。正如我们强调的，移动支付中最次要的是虚拟钱包本身如何吸引耗费者，而支付技艺作为介绍人是完全可以百花齐放、并行没有悖的。从美国的主要支付网络公司来看，最大的两家Visa Card 与Master Card 的虚拟钱包同时支持NFC 和二维码支付，其余支付网络中使用NFC 技艺与二维码技艺的也平分秋色。只要能安全性、便捷性和优惠性，未来移动支付或者许许许许率将同时支持多种通信技艺，并没有存正正正在唯一的最终答案。
苹果iWallet 的落地将首创移动支付新形态
车轮公司的方案选择或者许许许反响耗费者形成径依靠将抢占先机，苹果iWallet 的落地将首创移动支付新形态。同iOS7 系统一道亮相的iBeacon 低耗蓝牙设备可以变迁未来苹果虚拟钱包的通信基础。从苹果的移动支付专利要求来看，WiFi、蓝牙与NFC 技艺都是未来苹果移动设备支付的备选方案，苹果正正正正在专利要求的表述中甚至提到蓝牙比NFC 技艺更适合移动支付使用。考虑iBeacon的信号范围虽广、定位却盈余精确，基于蓝牙的移动支付可以省略掉NFC 技艺的“触碰”言论，用户掏出iPhone 中止指纹认证后即可完成支付。未来iPhone可以会更恰恰恰恰向于使用iBeacon 这样独全体设备，实现苹果软硬件的闭环。总体来看，支付帐户+以虚拟钱包APP 需求者主导的用户界面+指纹识别+蓝牙通信+支付匀称云端保存的方式将是苹果未来主推的移动零售支付形态，将关于于未来移动支付的发展发作眼前反响。
A 股中移动支付产业链投资机遇理发
基于未来移动支付将存正正正在多种技艺并行，同时苹果iWallet产品的落地将引发“指纹识别+低耗蓝牙”移动支付新形态的瞻望，我们认为如下相关标的将受益于美国移动支付领域高高高高科技退化与利润市场的照射：芯片卡制卡商与系统工程车轮恒宝股份（002104）、东信和平（002017），芯片需求商同方国芯（002049），线形码识别与芯片技艺车轮新（000997），同时存正正正正在芯片卡、线形码识别等多条安全支付产品线的证来电子（002197），小型无线蓝牙设备消耗车轮雷柏高高高高科技（002577）以及指纹识别芯片封装技艺车轮华天高高高高科技（002185）。
风险提示
技艺推广进度没有迭预期，重大金融安全风险事件出现，政策监管风险。
2014 年度高高高高科技类行业标的后续追踪
对于于于正正正正在以往高高高高科技牛股观察系列报告中提到的相关技艺领域动向，我们将持续追踪相关次要信息。
可穿戴设备：可穿戴设备正正正正在细分领域运用的童稚。
Google 推出Android Wear 可穿戴设备操作系统，HTC、LG、摩托罗拉、高通、英特尔、联发科等厂商都加入了 Android Wear 计划，LG 和摩托罗拉即将推出基于Android Wear 系统的智能手表。
虚拟现实：虚拟现实技艺正正正正在娱乐、功业设计领域的运用。
Oculus VR、Technical Illusions（CastAR 消耗商）、Avegant、EA、松下和爱普生等企业组建“沉浸式技艺联盟”（Immersive Technology Alliance）。
Facebook 宣布20 亿美元收购Oculus VR 公司。
车联网：车联网是下一个最次要的互联网络络络络入口。
苹果公司推出车载iOS 系统CarPlay，通过公共公共公共公共汽车与iPhone连接，可实现电话、地图、音乐或者许许许审查信息等功能，沃尔沃、奔驰等厂商已推出关于于应车型。
移动支付带来耗费者与商家双赢的购物经历恶化
打开我们的钱包，太多的卡片已经使得空间变得拥挤：信用卡、借记卡、交通卡、返现卡、预付卡、会员卡，还有现金，本质上都是实现身份识别和支付功能的工具，但由于彼此没有能兼容，以没有同的形态存正正正在，挤占了工夫也使得管理变得简便。技艺退化的意义正正正正在于化繁为简，需求成本更低或者许许许许经历更好的生活。通过将没有同用途的身份识别和支付功能分歧集成到移动终端上，移动支付为我们需求了更好更简单的生活。现金、信用卡、借记卡、交通卡、返现卡、预付卡和会员卡都可以集成到手机上，甚至未来房门和公共公共公共公共汽车钥匙也有可以直接由手机实现，移动终端关于于基本生活方式的改变尚未完全落地。
除了节省工夫之外，移动支付技艺也能节省我们购物的时间。正正正正在超市购物时，等待时间大多都驱散正正正正在收银台扫描产品线形码的长队上，而智能手机也能作为线形码识别器，耗费者可以自己完成扫描支付、节省排队时间。移动支付技艺QThru的运用即实现了这样的功能：顾客正正正正在QThru 运用里给自己信用卡拍照、联络支付账号。正正正正在超市里挑好产品后直接扫描识别线形码，同时得到产品相关信息。付款时扫描自助估算机 QThru 柜台上的商家二维码，然后正正正正在手机上输入密码完成支付，拿着QThru 柜台打印出的清单交给超市人员检查当前完成购物。商家得到QThru 云端记载的产品扫码记录，当前可以对于于准于单个耗费者制定精准的产品营销策略。
相比Qthru技艺对于于准于的是节省畸形超市购物估算时间，星巴克、Dunkin’ Donuts甜甜圈和肯德基等封闭式移动支付APP 惟一优化自身门店的购物清流线：1）延迟点餐，节省等待时间，顾客可以到达门店后可以直接付款取货；2）将预付卡和会员卡整合进移动终端，门店扫描客户手机线形码即可完成支付和积分的功能，用户没有必再携带会员卡；3）将用户忠诚度管理整合进移动支付APP，用户可以正正正正在手机上发现附近门店及营业时间、实时获得优惠券推送、电子礼品等服务，关于于商家也意味着比海报、电视和电子邮件广告更精准的市场营销。2013 年星巴克正正正正在移动支付APP上收入已逾越10 亿美元，紧缺体现了移动支付的强大威力。总体来看，移动支付技艺没有只可以为耗费者节省钱包工夫和购物时间、获得更多的产品优惠机遇，也能够为商家需求更好的市场营销，是一项关于耗费者与商家双赢的技艺。
移动支付生态系统：摇摆没有定的没有仅是通信技艺
固然提到移动支付的未来发展分歧，国内利润市场惯常谈论的是NFC 技艺还是二维码扫描技艺、或者许许许第三方支付机构主导还是银联主导之间的竞争。但事实上，移动支付的内涵远比这辽阔，各个环节的没有确定性也远未分明，历程充满了机遇和挑战。我们从大移动金融服务的范畴来看，包括以下整体方式：
1、移动银行服务：正正正正在移动设备上需求手机银行服务，代表业务为英国经济公司Monitise 为中小银行需求移动端解决方案；
2、移动收款方案： 正正正正在移动设备上实现传统支付工具的收款，代表业务为Square、拉卡拉等需求的刷卡机；
3、移动转帐：正正正正在移动设备上实现远程支付，包括转帐汇款、支付帐单等；
4、移动商务：正正正正在移动设备上中止购物，代表业务为通过移动运营商帐户置办的铃声，苹果iTunes，PayFair、VoiceCommerce 等手机语音支付系统；
5、移动零售支付：移动支付领域长远真正的竞争焦点。从硬件上，移动零售支付可以视为储存并传递交易与支付信息、连接耗费者和商户的账户估算网络的智能设备；从功能上，可以视为整合支付、优惠和金融工具等虚拟钱包金融服务。多个环节上存正正正在大批可选方案，没有限于通信技艺的NFC/二维码之争，还包括了还包括了支付帐户来源、用户界面、用户
识别技艺和支付凭据存储等多个环节的没有确定性。
图8 ：移动金融服务树状图
移动支付与移动收款服务可以按支付帐户来源是传统信用卡需求商还是第三方支付机构、用户导向偏偏偏偏向持卡人还是偏偏偏偏向商户这两个标准分红四个象限，长远大整体服务类型还是驱散于服务传统信用卡需求商、偏偏偏偏向商户导向的象限。背后原因是虚拟钱包的主要盈利方式依然是关于于收款方/商户收费，或者许许许需求广告、营销与客户联络管理等贬值服务。固然基于第三方支付机构、偏偏偏偏向持卡人导向的服务可以会更快地占领市场，但盈利方式的局限使得带有这种特点的服务暂时缺失，但应该是未来发展的大方向。
图11：移动支付与收款服务小结象限：基于支付账户来源与用户导向
面临美国耗费者的虚拟钱包服务调研显示：长远除了Paypal 之外，其余移动端虚拟钱包正正正正在耗费者中的了解与使用关于照极低，况且了解当前为使用的关于照也没有大。考虑到Paypal 本身也更多是依托eBay 院子退化，长远纯粹移动端虚拟钱包正正正正在美国的退化是没有成功的。贵族储移动支付调研显示耗费者没有愿意使用移动支付的三大原因包括：担心安全、没有够便捷和没有更多优惠，了移动端虚拟钱包亟待解决的三大成就，这决定了未来移动支付的发展速度。二维码支付正正正正在中国被监管机构暂停的深层原因也是尚未紧缺证明技艺的安全性。
图13：长远美国耗费者主要使用的虚拟钱包：除了Paypal 之外使用关于照极低
总体来看，移动支付产业链长远有诸多的没有确定性有待于于于于解决。为了回答安全程度、便捷程度、优惠程度这些移动支付面临的主要成就，通信技艺、移动设备、广告营销、风险主宰、生物识别、数据分析等一系列关键技艺和业务方式有待于于于于退步，历程将出生真正改变支付形态的技艺和公司。
图15：移动支付生态系统线图：通信技艺、移动设备、广告营销、风险主宰、生物识别、数据分析等业务百花齐放
移动支付变迁支付主流需要虚拟钱包服务的退步
前文中已经提到，由于耗费者自身习惯的惰性和关于于移动支付安全性的怀疑，虚拟钱包能否需求更多的优惠是未来移动支付的关键因素之一，打车软件补贴关于于出租车支付方式的反响是这一策略最好的诠释。正正正正在移动支付降惹事前，将多个支付帐户集成到一个虚拟钱包里、为用户节省支付金额或者许许许退步返点的付费虚拟钱包业务已经存正正正在，这为移动支付发展需求了好的。
虚拟钱包业务典型代表是Wallaby 卡。Wallaby 卡移动APP 里可以存放多张信用卡帐户，用户耗费时只需要携带一张Wallaby 卡。Wallaby 后台网络记录用户每次刷卡耗费的时间、中央与商户，正正正正在后台估算环节自动选择出最优惠或者许许许励至少的信用卡中止匹配，使用户抵达最优支付效果。Wallaby 近期还推出了适合Google 眼镜的Wallaby for Glass 系统，将原全体手机APP 移植到了Google 眼镜上，根据用户所处的地理位臵提示相关信用卡所需求的优惠服务。
除了正正正正在后台服务环节需求支付优惠的金融服务之外，正正正正在硬件环节中止集成、优化的商业方式也被建造界实验过。iCache Geode 手机外壳可以存储信用卡、会员卡以及其它优惠卡等信息，通过自带的可写入磁条复制任何一张卡片，抵达一张卡取代多张磁卡的手腕；由于使用iCache Geode 支付还需要通过自带的指纹识别功能，由于正正正正在支付安全上也有额外的。与此类似的正正正正在硬件层面集成多张信用卡的虚拟钱包产品还包括Coin 卡和One Card Electronic Card 卡等。
以上传统虚拟钱包业务并未改变现全体支付零碎，优点正正正正在于推广阻力较小，缺点正正正正在于需要用户担当一定置办服务或者许许许硬件成本。移动支付如果能够紧缺使用现全体移动设备实现以上虚拟钱包业务的优惠功能，就能加强用户的接受程度，这也可以是传统金融机构和移动支付实现共赢的合作点之一。正正正正在长远的虚拟钱包服务中，Paypal 通过与传统线下银行Bancorp 合作，需求连接Paypal 账户和Bancorp 银行账户的Paypal 实体磁卡，持有Paypal 卡的用户可以享受优惠政策和更高的存款利率等。
移动支付通信技艺多条线并行的情况或者许许许暂时存正正正在
以虚拟钱包服务车轮企业Paypal 曾经或者许许许许正正正正正在使用的零售支付通信技艺来看：除非二维码技艺之外，NFC 技艺、手机刷卡器、低耗蓝牙技艺以至传统的预付磁卡均是其技艺选项。正如我们强调的，移动支付中最次要的是虚拟钱包本身如何吸引耗费者，而支付技艺作为介绍人是能够百花齐放、并行没有悖的。从美国的主要支付网络公司来看，最大的两家Visa Card 与Master Card 的虚拟钱包同时支持NFC 和二维码支付，其余支付网络中使用NFC 技艺与二维码技艺的也平分秋色。只要能安全性、便捷性和优惠性，未来移动支付或者许许许许率将同时支持多种通信技艺，并没有存正正正在唯一的最终答案。
图16：美国支付网络公司所支持的通信技艺
苹果iWallet的落地将首创移动支付新形态
固然iPhone 长远并没有支持NFC技艺，苹果公司正正正正在虚拟钱包功能上却早有格式。虽然诸多现有因素较为碎片化，但稍加整合，真正的“iWallet”便呼之欲出。
1、iOS6系统中出现了Passbook 功能，可以存放登机牌、会员卡和电影票等各类服务证书，存正正正在退步为虚拟钱包的潜力，体现了用户端的延迟格式。
2、iPhone5 的TouchID 指纹识别传感器可以作为身份认证技艺，用户没有再需要密码。
3、正正正正在2013年WWDC 大会上同iOS7 系统一道亮相的iBeacon 低耗蓝牙设备可以变迁未来苹果虚拟钱包的通信基础。iBeacon 基于蓝牙技艺缔造一个信号区域，当苹果设备进入该区域时便会提示用户接入网络，用户可使用苹果设备来传输数据，实现移动支付、室内定位、优惠推送、邻近等功能。长远美国苹果零售门店、Macy’s 百货、NBA 篮球联盟与棒球大联盟体育馆均备有iBeacon 设备。
2014 年1 月苹果一项移动支付专利要求被流露（专利号：），主要方式是基于多种无线通信技艺的保密支付办法，从中清晰可见WiFi、蓝牙与NFC 技艺都是未来苹果移动设备的备选技艺，同时用户的信用卡信息（CC）经过加密仅正正正正在后台云端中止识别，用户信息没有会传递给持有POS 机的商户。苹果正正正正在专利要求的表述中甚至提到蓝牙比NFC 技艺更适合移动支付使用。考虑iBeacon 的信号范围虽广、定位却盈余精确，基于蓝牙的移动支付可以省略掉NFC 技艺的“触碰”言论，用户掏出iPhone 中止指纹认证后即可完成支付。未来iPhone 可以会更恰恰恰恰向于使用iBeacon 这样独全体设备，实现苹果软硬件的闭环。蓝牙技艺正正正正在移动支付领域的使用将挑战NFC 技艺的地位，里程碑可以就是苹果iWallet 的推出——指纹识别与蓝牙通信的联合将变迁未来移动支付的波浪。
图17：苹果iPhonePassbook 系统
总体来看，支付帐户+以虚拟钱包APP 需求者主导的用户界面+指纹识别+蓝牙通信+支付匀称云端保存将是苹果未来主推的移动零售支付形态，将关于于未来移动支付的发展发作眼前反响。
图20：苹果关于于移动零售支付方案的可以选择
A股中移动支付产业链投资机遇理发
基于未来移动支付将存正正正在多种技艺并行，同时苹果iWallet产品的落地将引发“指纹识别+低耗蓝牙”移动支付新形态的瞻望，我们认为如下相关标的将受益于美国移动支付领域高高高高科技退化与利润市场的照射：芯片卡制卡商与系统工程车轮恒宝股份（002104）、东信和平（002017），芯片需求商同方国芯（ 002049），线形码识别与芯片技艺车轮新（ 000997），同时存正正正正在芯片卡、线形码识别等多条安全支付产品线的证来电子（002197），小型无线蓝牙设备消耗车轮雷柏高高高高科技（ 002577） 以及指纹识别芯片封装技艺车轮华天高高高高科技（002185）。
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